Почему Норвегия — единственная страна, которая не останется в долгах из-за пандемии?

Пандемия COVID-19 подтолкнула экономику к серьезной изоляции, которая, хотя и помогла сдержать вирус и спасти жизни, также вызвала худшую рецессию со времен Великой депрессии. Прямо сейчас более 75 процентов стран вновь открываются, в то время как пандемия усиливается во многих странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, поэтому обсуждать любое возможное восстановление экономики бесполезно.

Что еще хуже, так это то, что прогнозы, сделанные в начале пандемии, оказались ошибочными. Новый экономический анализ указывает на более глубокую рецессию, чем предполагалось, а также на гораздо более медленное, чем ожидалось, восстановление. Только в Соединенных Штатах, например, ВВП упал на 32% во втором квартале года — самое сильное падение за всю историю наблюдений. Кроме того, ожидается совокупный ущерб для мировой экономики в размере более 12 триллионов долларов США [1], то есть более 10% чистой мировой стоимости.

Верхняя линия указывает на ожидаемый рост на основе январских индексов. Нижняя строка — это сделанные корректировки, а синяя область — совокупные убытки.

Столкнувшись с этой ситуацией, довольно многим правительствам пришлось применять различные экономические стимулы, в основном кредиты. Это представляет собой рискованный сценарий для текущего десятилетия, особенно для развивающихся стран, таких как Мексика, Бразилия и остальные страны Латинской Америки. В этом контексте международное сообщество станет свидетелем того, что уровень государственного долга даже превысит уровень, достигнутый в конце Второй мировой войны.

Зеленым и золотым цветом отмечен средний долг для развитых и развивающихся стран соответственно.

И несмотря на то, что существуют бескорыстные инициативы по снятию экономической напряженности, такие как предложенная Макроном и Меркель в Евросоюзе, единственный способ избежать стагнации как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе — это существование национальных фондов, которые служат поддержкой в ​​подобных ситуациях. Норвегия является одним из государств, в котором есть суверенный фонд благосостояния, задача которого состоит в том, чтобы противостоять экономическим непредвиденным обстоятельствам, подобным тому, что произошло в этом году.

Норвегия не избежала разрушительных последствий пандемии, более того, она пострадала вдвойне: во-первых, низкие цены, зарегистрированные в нефтяной отрасли в начале года; во-вторых, из-за прекращения экономической деятельности вследствие карантина, под которым оказалось большое количество стран мира. В цифрах ожидается сокращение ВВП Норвегии на 5%. Для справки: в прошлом году в Норвегии было зарегистрировано 410 миллиардов долларов внутреннего продукта[2], поэтому потери из-за пандемии превысят 20 миллиардов долларов.

К счастью, как упоминалось выше, Норвегии не потребуется приобретать дополнительные долговые обязательства, чтобы справиться с этой ситуацией, поскольку в настоящее время рыночная стоимость суверенного фонда благосостояния Норвегии превышает один триллион долларов. То есть фонд эквивалентен 2,5-кратному номинальному значение ВВП Норвегии, так что 5% не должно быть слишком большой проблемой.

Норвежский фонд на самом деле является крупнейшим FSI (суверенным инвестиционным фондом) в мире, и большая часть этого показателя приходится на дивиденды, которые нефтяная промышленность генерирует в стране. Однако отношения Норвегии с нефтью не превышают 5 десятилетий существования.

От рыбы к маслу

В конце 1950-х мало кто верил, что на норвежском континентальном шельфе могут быть обнаружены богатые залежи нефти и газа. Норвежская геологическая служба даже писала в министерство иностранных дел в 1958 году, что возможность обнаружения угля, нефти или серы на континентальном шельфе у побережья Норвегии исключается. К счастью, открытие в 1959 году Гронингенского газового месторождения в Нидерландах открыло людям глаза на перспективу того, что под Северным морем могут быть углеводороды.

В мае 1963 года правительство Норвегии провозгласило суверенитет над норвежским континентальным шельфом. Был принят новый закон, согласно которому все природные ресурсы принадлежат норвежскому государству и что только король (фактически правительство) имеет право выдавать лицензии на разведку и добычу. О первом раунде лицензий в Норвегии было объявлено 13 апреля 1965 г., и были выданы 22 лицензии на добычу, охватывающие 78 географически ограниченных территорий (блоков)[3].

Пространственное распределение лицензий в Северном море.

Лицензии предоставляли исключительное право на разведку, бурение и добычу нефти и газа в тех районах, на которые они распространяются. Летом 1966 года была пробурена первая разведочная скважина, но она оказалась сухой. Позже на Норвежской платформе в 1967 году было открыто первое месторождение нефти, однако в то время оно не считалось экономически целесообразным. Разведки продолжались, хотя и с большими трудностями в осуществлении - волны высотой более 15 метров и скорость ветра до 110 км/ч сделали этот район одним из самых враждебных морей[4].

Только в 1969 году, незадолго до Рождества, компания Phillips Petroleum сообщила норвежским властям об открытии Экофиска, который оказался одним из крупнейших когда-либо обнаруженных морских нефтяных месторождений. Разработка месторождения начнется 15 июня 1971 года, и с этого момента начнется история успеха Норвегии.

Первоначально иностранные компании доминировали в геологоразведочной деятельности и отвечали за разработку первых месторождений нефти и газа. Вскоре Норвегия установила принцип, согласно которому государство должно иметь 50-процентную долю в каждой лицензии на добычу. Вдобавок к этому норвежское правительство предпочло не вступать в ОПЕК, а также в 1972 году создало собственную нефтяную компанию — Statoil.

В том же году, в сентябре 1972 г., норвежский парламент вынес на референдум вопрос о вступлении Норвегии в Европейское экономическое сообщество. Предложение было отклонено с небольшим перевесом, после чего норвежское правительство приступило к переговорам о торговом соглашении с ЕС, которое предоставит отечественным компаниям доступ к европейским рынкам. Со временем Норвегия пересмотрела и усовершенствовала это соглашение, в конечном итоге присоединившись к Европейской ассоциации свободной торговли и Европейскому экономическому пространству.

Осознание будущего

В 1990 году правительство Норвегии создало Нефтяной фонд (Oljefondet), известный сегодня как Глобальный государственный пенсионный фонд (GPF-G) или также известный как Норвежский суверенный фонд. Цель фонда состоит в том, чтобы инвестировать часть больших излишков нефтяной промышленности и тем самым получать дивиденды для продолжения реинвестирования и помощи в покрытии возможного бюджетного дефицита. Это создает важный буфер и гарантирует, что экономика Норвегии не будет полностью зависеть от мировых цен на нефть.

Фонд управляется подразделением Центрального банка Норвегии. Это крупнейший пенсионный фонд в мире, хотя он явно не типичный пенсионный фонд, поскольку он основан не на индивидуальных взносах, а на доходах от нефти. Правительство может потратить до 3% дохода фонда с поправкой на инфляцию.

Norges Bank показывает стоимость фонда в режиме реального времени на своем [веб-сайте] (https://www.nbim.no/en/)

Первый вывод средств из фонда состоялся в 2016 году, когда правительству пришлось вывести около $780 млн. Это должно было противодействовать экономическому спаду, вызванному низкими мировыми ценами на нефть. Таким образом, фонд выполнял ровно одну из функций, с которыми он был создан.

В середине текущего года Норвегия планирует вывести из своего суверенного фонда рекордные $37 млрд долларов, или, что то же самое, 3,7% от рыночной стоимости на данный момент. Чтобы избавиться от такого фонда, правительству придется приступить к продаже исторических активов, чтобы получить наличные деньги. Такой акт подчеркивает масштабы экономического ущерба, вызванного кризисом Covid-19 и обвалом мировых нефтяных рынков, поскольку крупнейший экспортер сырой нефти в Западной Европе сейчас переживает худшую экономическую депрессию со времен Второй мировой войны.

Конец золотого гуся

Суверенный фонд благосостояния — хорошее начало для экономики Норвегии, ориентированной на будущее. В настоящее время она составляет более 250% ВВП Норвегии, страна может эффективно закрыться почти на три года и не беспокоиться. Это хороший буфер, но его недостаточно в долгосрочной перспективе.

К счастью для норвежцев, страна имеет хорошие возможности для перехода к миру без нефти, поскольку 98% электроэнергии в стране производится гидроэлектростанциями, а большое количество потребителей выбирают электромобили. Фактически, каждый третий автомобиль, приобретаемый в стране, является электрическим, что делает Норвегию вторым по величине рынком для электромобилей (уступая только Китаю, штату с населением в 270 раз больше, чем в скандинавском государстве). Кроме того, нефтяная промышленность составляет лишь 20% от общего валового внутреннего продукта [5].

Норвегия также стремится создать промышленность без выбросов, а также торговый флот в соответствии с теми же стандартами. Интересно, что, поскольку судоходный флот потребляет почти всю нефть в Норвегии, чем ближе страна подходит к этой цели, тем выше будет соотношение затрат и выгод.

Индустрия туризма, которая использует потрясающе красивые ландшафты Норвегии, продолжает расширяться и будет делать это в течение некоторого времени. Наконец, старая база экономики, рыбная промышленность, продолжает оставаться достаточно прочной. Что бы ни случилось, различные организации, такие как МВФ, считают, что переход Норвегии должен пройти относительно гладко, если она хотя бы одним глазом смотрит в будущее.